思锐智能冲刺科创板IPO获受理背后有中车四方所与华舆国华创设及国开制造业基金等入股

思锐智能科创板IPO获受理：三年亏损超8亿拟募资20亿，离子注入设备在手订单反超ALD

11月10日晚间，上交所正式受理了青岛思锐智能科技股份有限公司的科创板上市申请，保荐机构为国泰海通证券。这家带有中车基因的半导体前道设备企业，此次计划募资20亿元，其中10亿元将投入青岛黄岛区半导体先进装备研发制造中心建设，6亿元用于超高能离子注入、氢及氦离子注入等高端设备研发，剩余4亿元补充流动资金。

从一家2018年才成立的公司，到如今手握19.22亿元在手订单冲击科创板，思锐智能的成长轨迹颇具看点，但持续亏损的财务表现同样不容回避。

从芬兰技术到中国量产：一笔收购奠定产品基础

思锐智能的核心业务是原子层沉积（ALD）设备和离子注入设备，前者用于晶圆制造中的薄膜沉积工序，后者解决特定深度的掺杂需求。这两类设备均属半导体前道制造的关键环节。

公司的技术起点可以追溯到2018年。当年，思锐智能收购了芬兰倍耐克集团100%股权，并以此为基础将ALD设备从科研场景拓展到工业量产领域。目前，思锐智能在中国青岛设有总部，在北京和上海建立了研发中心，同时在芬兰保留研发制造基地，形成两地协同的格局。

据招股书披露，到2025年，境外市场仍贡献了公司68.95%的主营业务收入。不过这一格局正在改变——2026年上半年，随着境内客户离子注入设备开始确认收入、ALD设备境内销售占比提升，境内主营业务收入占比已从2025年全年的31.05%跃升至61.83%。

ALD撑起营收大盘，离子注入设备刚起步但订单更猛

从收入结构看，ALD设备仍是思锐智能当之无愧的营收主力。2025年，公司销售ALD设备52台，收入4.34亿元，占主营业务收入的88.32%。其Transform系列面向晶圆量产，TFS系列服务科研需求，客户涵盖英诺赛科、京东方、视涯科技及比利时微电子研究中心。

离子注入设备则处于商业化初期。2023年，公司交付首台高能机型用于客户验证；2026年上半年，两台高能离子注入设备通过验收，首次确认该类产品收入5075.35万元，占同期主营业务收入的27.16%。

值得关注的是订单端的信号。截至2026年9月底，思锐智能两类设备在手订单合计19.22亿元，其中离子注入设备达到11.93亿元，占比超过六成，已经超过ALD设备。招股书还提到，2026年6月公司与一家匿名披露的国内存储芯片制造商签订了累计超过2.5亿元的离子注入设备合同，截至招股书签署日仍在履行中。

但新产品的盈利能力尚待验证。2026年上半年，离子注入设备毛利率仅为6.49%，公司坦承前期调试和验证推高了材料及人工成本，首台高能离子注入设备在考虑前期存货跌价准备后实际毛利率为负。同期部分高毛利率ALD机型未新增确认收入，导致公司主营业务毛利率从2025年全年的39.02%下滑至22.13%。

三年累计亏损8.43亿元，管理层预计2029年盈亏平衡

财务数据是思锐智能此次IPO中绑定关注的焦点。

招股书显示，2023年至2025年，公司营收分别为3.49亿元、3.63亿元、4.95亿元，但归母净利润分别为-3.04亿元、-2.71亿元、-2.67亿元，三年累计亏损约8.43亿元；扣非净利润分别为-3.10亿元、-3.16亿元、-3.29亿元，亏损幅度逐年扩大。

2026年上半年，公司实现营收1.90亿元，归母净利润-2.31亿元，经营活动现金净流出3.01亿元。

对于持续亏损，思锐智能将原因归结为三方面：收入规模尚不足以摊薄固定成本、研发投入保持高位、中国和芬兰两地运营带来的开支压力。2026年上半年，杠杆交易公司研发投入约1.16亿元，占营收比重高达61.05%。截至2026年6月底，公司拥有232名研发人员，获授权专利392项，其中发明专利355项。根据在手订单及生产交付等因素，管理层测算公司最早于2029年达到盈亏平衡。

中车系起家，六轮融资背后站着国开和国调基金

思锐智能前身为青岛四方思锐智能技术有限公司，2018年1月由华舆国华和中车四方所共同出资设立，初始注册资本3亿元，两家分别持股55%和45%。2025年1月完成股份制改造。

公司董事长兼总经理聂翔拥有清华大学工商管理硕士学位，曾任中车四方所副总经理、董事，自公司成立起担任总经理，2021年12月起兼任董事长。

招股书显示，思锐智能无控股股东、无实际控制人。按本次IPO发行前口径，中国中车全资子公司中车四方所持股16.15%，为第一大股东；华舆国华持股15.30%，位列第二。瑞元君合、瑞元君祺、瑞元君恒、瑞元君益及瑞元君泓5家平台合计持股7.85%，执行事务合伙人均为聂翔全资持有的青岛瑞元，聂翔个人间接持股2.64%。其中瑞元君合因筹措增资款向外部借款，并将所持部分股份质押，质押股份占公司总股本的4.21%。

国开制造业转型升级基金持股6.96%，国调基金二期持股4.87%，两家均位列前十大股东。

自2018年成立以来，思锐智能累计完成6轮融资。早期获中车系资本支持，2019年8月完成天使轮；2022年11月石溪资本、华舆国创基金联合领投数亿元A轮；2023年6月澳柯玛投资关联基金参与A+轮；2024年2月上汽集团、尚颀资本、鼎晖投资联合领投数亿元B轮，同年5月青松资本、中金资本等参与B+轮；2025年12月国开制造业转型升级基金、国调二期联合领投C轮，招银国际、中银资产、光谷金控等参与，当月增资约9.50亿元，两家领投方分别出资约4亿元和2.8亿元。

国产替代赛道竞争加剧，多家同行已登陆或冲刺资本市场

思锐智能所处的ALD设备和离子注入设备赛道，长期由海外厂商主导。据其招股书援引的QY Research数据，2025年先晶半导体、东京电子和泛林半导体合计占据全球ALD设备市场58.15%的份额；应用材料和亚舍立合计占全球离子注入设备市场82.25%。在化合物半导体用ALD设备细分市场，思锐智能以12.01%的份额位列全球第三。

国内企业正在加速追赶。ALD设备方面，拓荆科技已推进热法及等离子体增强设备产业化，微导纳米推出了用于下一代互连的钌薄膜ALD设备，两家均已于2022年登陆科创板；2026年8月，研微半导体宣布完成近15亿元B轮融资，中电科产业基金、中车资本、京东方等参与。离子注入设备方面，华海清科通过收购芯嵛切入该领域，12英寸大束流设备已向多家集成电路制造企业批量供货；先导基电旗下凯世通以低能大束流机型进入国内12英寸产线，今年三季度又完成了面向先进逻辑及存储工艺的中束流设备开发。中科信半导体则于2026年6月启动上市辅导，9月辅导状态更新为"辅导验收"。

市场空间方面，据QY Research数据，2025年中国境内ALD设备市场规模为15.82亿美元，半导体离子注入设备市场规模为12.02亿美元，预计到2029年分别增至25.17亿美元和17.20亿美元。

2026年上半年，思锐智能前五大客户销售额占主营业务收入的比例升至58.84%，较2025年全年的30.30%大幅提升。随着离子注入设备开始贡献收入，两家国内存储芯片制造商新进入前五大客户名单，分列第一和第三位。

对于一家尚未盈利、仍在高额投入期的半导体设备企业而言，科创板上市将为其后续研发和产能扩张提供关键资金支持，但能否在2029年如期实现盈亏平衡，仍需持续观察其订单转化与成本控制能力。

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